乾安配资公司8月11日展望:重点布局六大板块优质股

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乾安配资公司.

  周二展望:重点布局六大板块优质股

  农林牧渔行业:种业整合拉开帷幕,布局龙头,首推隆平高科

  类别:行业研究 机构:安信证券股乾安配资公司份有限公司 研究员:吴立,刘哲铭 日期:2015-08-10

  种业景气度底部反转在即。

  从行业基本面来看,2015年种业继续去库存,景气逐步向好。全国杂交水稻制种量继续下降。15年全国杂交水稻制种面积约140万亩,与去年实际制种面积持平。预计制种量2.12亿公斤,同比下降7.83%,可供种量约3.37亿公斤,同比下降19.29%,预期期末库存水平将降至约1.1亿公斤,同比减少0.15亿公斤,约12%,市场压力有所减轻。

  2015年,我国玉米种子有望谷底回升。经过两年的制种面积下降,2015年全国杂交玉米计划制种面积342万亩,比去年实际制种面积294万亩增加48万亩,增长16%。预计明年玉米用种面积依然会有所增加,用种量11.6-12亿公斤,预期期末库存水平将降至约8亿公斤,玉米种子市场底部回升态势明确。种子的保质期在2-3年,即行业能够承受库存两年的增长。这导致我国种子价格在此前呈现出4-5年的景气轮回周期。

  我国种业并购整合大幕拉开。

  1)种子行业进入政策密集调整期。

  2002年种子法的颁布标志着我国种业开始进入市场化探索阶段。

  随着政府对种业重视程度的提高,当前行业进入市场化改革的深化阶段。政策的调整方向是改革科研体制等前期改革未涉及的领域,建立商业化育种体系,提高行业门槛。从政策层面鼓励及推进种企企业通过兼并收购做大做强。

  2)行业竞争进入白热化阶段,缺乏核心竞争优势的种子企业将被逐渐淘汰。

  2014年,我国种子市场规模约800亿,为世界第二大种子市场。

  从种粮比以及种子费用占生产成本的比重中可以看出来,种子行业还有较大的市场空间。但受限于耕地面积以及商品化率的逐渐完成,量增基本到顶,未来增长主要依靠价格提升。在种业面临短期增长瓶颈的时期,市场进入分化阶段,竞争日趋白热化。缺乏品种优势核心竞争力的种子企业将逐渐被淘汰。同质化对比中美两国种业历史,当前我国进入种业并购高峰期。国内偏低的市场集中度,也为并购创造了条件3)行业进入兼并收购高峰期。

  从国际经验上来看,兼并收购是种业发展的必经之路。随着育种技术的进步,种子的科技含量在提升,研发投入也在增加,这也就导致了国际上两次种业并购浪潮。

  将国际种业的发展历程和中国种业相对比,可以看出来,1)种企企业数量多,方向的生物科技公司和研究机构大量出现(SMEs),并逐步被种企并购(国内的表现为公益性研究所“事企脱钩”);2)种子行业平均利润较高,市场前景广阔;3)市场监管趋严,种子行业准入门槛提高;4)作物但是体量都不大,行业集中度不高;目前中国正类似于美国60-80年代时候的情况。表现为:而国内种子市场偏低的市场集中度,也为行业并购提供了可能。从国际对比上看,世界前20强种企的市场份额为73%,但国内仅有25%,远低于世界平均水平。2014年,国内前20强的杂交玉米和杂交水稻种子的市场集中度分别仅为25%和36%。

  “资本+并购+国际化”是成为种业巨头的乾安配资公司三要素。

  研发能力是种业企业的核心竞争力。在此基础之上,孟山都、杜邦先锋、先正达等成长为国际种业巨头的过程中有三大共性:一是依附于资本实力雄厚的农化或医药集团存在。二是在资本支撑下通过持续并购迅速做大。三是通过走向国际化打破成长瓶颈。出现这种情况的逻辑在于:种子品种研发的不确定性以及农业生产的地域性。

  投资建议。

  种业处于行业变革期,优选龙头,首推隆平高科。当前阶段,不论是政策导向还是市场竞争环境,均有利于种业龙头企业做大做强。在此背景下,优选研发实力雄厚,产品体系完整的种业龙头企业,如隆平高科、登海种业。考虑到中信入住之后,进一步夯实了隆平的发展基础,按照公司发展战略,预计今后在产业资源整合、产品国际化方面有望实现加速,我们建议投资者重点关乾安配资公司注隆平高科。公司是国内最有可能成长为国际种业巨头的企业,当前隆平高科仅250亿市值,而对标企业如国际种业巨头孟山都市值近3000亿元、先正达均2500亿元。隆平高科的市值成长空间巨大。种业作为农业的核心基础产业,而中国作为全球第二大种业市场,国家培育世界级的本土种业龙头态度明确。我们认为成为国家队之后的隆平高科将在政策扶持力度、资本优势、产业布局等方面远远领先国内竞争对手,且未来两年产业整合步伐、国际化战略将加速落地。从内涵式业绩增长来看,我们预计2015-2017年净利润分别为5.19亿、6.87亿、9.06亿元,同比增长40.4%、32.6%、33.3%,对应EPS0.52、0.69、0.91元。维持评级”买入-A”,12个月目标价40元。
  

  电力行业:配电网公司业绩底已现,配电网投资有望大幅增加

  类别:行业研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:谭倩 日期:2015-08-10

  1、 经济下行压力加大,国家明确实施积极财政政策,电力建设板块将持续受益

  730政治局会议明确发展实体经济,明确坚持积极的财政政策不变调,保持公共支出力度;明确稳健的货币政策要松紧适度,保持合理的流动性,提高服务实体经济能力和水平。我们认为,在猪价大涨、美联储加息预期、人民币贬值预期的背景下,货币政策将松紧适度、总体难宽松,积极的财政政策有望成为下半年稳增长的主基调。

  随着经济下行压力加大,国家不断出台加大投资的政策。路透社报道中国将发行超过1万亿债券为基础设施建设融资。财政部要求收回中央部门、地方政府财政存量资金近3000亿,统筹用于促投资稳增长、急需发展重点领域。近期,国务院常务会议将城市地下综合管廊纳入金融专项债,国家专项拨款投向农网改造工程。

  我们认为,在国家加大基础设施建设的背景下,电力建设有望成为重要的投资方向,电力建设板块也将持续受益。

  2、 2015年上半年,配电网行业领先的公司业绩普遍不佳,配电网公司业绩底已现;预计随着国家推进电力建设,明后年利润将有较大增长。

  2015年上半年,国电南瑞业绩预降约95%,许继电气业绩预降70%-90%,北京科锐利润降44.29%。我们认为,业绩下降主要由于交货延迟、收入确认延迟。

  由于上半年电网投资同比下降仅0.79%,而按照国网公司规划,全年电网投资将增长16%。同时,在经济下行的背景下,特高压、配电网建设有望成为投资的重点,拉动经济增长,这将带动相关公司利润稳定增长。我们预计,配电网公司将在今年出现业绩底部,明后年利润将有较大增长。

  3、 看好处于行业领导地位、技术业绩行业领先的四方股份、许继电气,以及市值较小,兼具配网一、二次设备的北

  京科锐、积成电子,配网自动化领先的金智科技。

  配电网招标过程中,对投标单位的技术要求较高,对过往业绩要求较高,我们认为,行业领导地位、技术业绩行业领先的公司将持续保持领导地位,看好四方股份、许继电气。

  发改委、能源局、电网公司明确建设智能电网,电改推进智能电网与信息技术融合,新能源汽车的大规模接入需要智能电网的支持,我们认为,在配电网建设过程中,二次设备比一次设备有更大的需求弹性和业绩弹性,我们更好市值较小,兼具一、二次设备的北京科锐、积成电子,看好配网自动化领先的金智科技。

  4、非晶变压器采购量有望大增,看好非晶变压器供应商置信电气、北京科锐

  近期政策扶持配电网建设,并明确部分资金投向变压器,而非晶变压器是其中最重要的一环。我们预计非晶变压器采购量有望大幅增加,看好非晶变压器供应商置信电气、北京科锐。

  5、风险提示配电网投资不达预期,非晶变压器采购量低于预期
  

  新能源汽车:洗尽铅华,价值连城

  类别:行业研究 机构:华金证券有限责任公司 研究员:谭志勇 日期:2015-08-10

  行业景气提升,政策持续加码,新能源汽车驶入快车道。《中国制造2025》提出推动节能不新能源汽车产业快速发展,升级为国家戓略。中国新能源汽车产销量正逐步超越美国,成为全球最大的新能源汽车市场,保有量也已赶超日本,仁次二美国,国内外节能不环保需求激增,政策持续加码,劣力新能源汽车加速前发。

  2014年完美收官,2015上半年业绩喜人,市场空间仍然广阔:2014年国内新能源汽车产量达到7.85万辆,同比增长3.5倍。2015年上半年累计生产7.85万辆,同比增长3倍。在公车和与用车方面,市场主推为纪申动;乘用车方面,主推插申式混合动力车。我国力争2015年纪申动汽车和插申式混合动力汽车累计产销量达到50万辆,截至2015年6月底,我国生产和销售的各类新能源汽车仁为19.75万辆,达到目标至少还有30.25万辆的缺口,市场空间仍然广阔,下半年新能源汽车市场仍将保持高速增长。

  产业链各细分行业多点开花,不断并购重组抢占市场:按照上下游及行业属性,将产业链划分为:锂资源、动力申池、申机申控、充申讴备、整车。锂资源方面,锂价持续上涨,供给端趋紧,需求端顿期乐观,兰注拥有优质锂资源的公司;动力电池方面,作为产业链的核心和利润最丰厚的一环,2014年产量高速增长,2015年业绩向好,全年高增长毋庸置疑,国轩高科借壳东源申器上市,发一步稏固动力申池龙头地位;电机电控方面,作为国内优势产业,不断并贩重组做大做强,大洋申机并贩上海申驱动发身动力总成巨无霸;充电设备方面,2014年充申桩廸讴发度低二顿期,到2015年底廸成40万个充申桩、2000个充换申站。这一目标在2015年恐难以实现。我国“申动汽车充申基础讴斲觃划”目前正在走程序,顿计八月出台,到2020年国内充换申站数量达到1.2万个,充申桩达到450万个,顿计未来六年直接市场觃模有望达到1240亿元;整车方面,车企争相廹发新能源汽车车型,抢占细分市场,龙头比亚迪销量持续创新高,2015年6月融资150亿并实行员巟持股计划,下半年发入产品周期,比亚迪唐、宊、元,MPV将亮相;万向钱潮联姻上汽发力新能源宠车,参股申驱动颀域行业第事的天津松正,布尿新能源汽车申驱系统。

  投资策略:随着行业景气不断提升,政策持续加码,新能源汽车产业链亏大细分产业将迎来大级别行情,重点推荐公司:天齐锂业,东源申器,先导股仹,大洋申机,特锐德,比亚迪;关注公司:赣锋锂业,多氟多,沧州明珠,天赐杅料,新宙邦,均胜申子,万马股仹,奥特迅,万向钱潮。

  风险提示:新能源汽车推广不达标;原杅料价格出现大幅波动;市场竞争加剧;下游需求大幅萎缩。
  

  零售行业:个股精选阶段,国改主题不容错过

  类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:李锦 日期:2015-08-10

  报告要点。

  个股精选阶段,国改主题不容错过。

  年初至今申万行业指数波动性上涨近40%,我们认为主要驱动力来自市场对于国有企业管理层体制改革及创新主导传统企业转型的良性预期。展望下半年,我们预计巨幅波动过后,行业迎来主题投资,个股精选阶段。而在纷繁的主题挑选中,国企改革主线始终贯穿商贸零售企业的投资逻辑之中。究其本质在于,A股商贸零售企业,具有国有股权占比高,市场充分竞争,供给同质化的特点。在基本面低迷的产业背景下,行业亟待存量出清与增量空间,国企改革+产业增持加快行业整合及转型速度。我们判断,在下半年国企改革设计方案落定后,板块内国企资产整合、资产注入、激励机制优化预期有望逐步强化,行业将在商业物业价值重估、运营效力提升、经营效率改善预期下迎来较佳投资机会。

  三大改革路径,整合资产提升效率。

  通过梳理零售行业近年来国改方式,我们认为,三大方向为未来零售国改优选路径:1、同业资产整合,减少同业竞争,提升规模效应;2、小市值标的或成为壳资源,提高区域内资产证券化率;3、强化激励机制,提升企业管理效率。我们认为,在消费增速逐步趋缓,而行业内同质化竞争严峻的现状下,以同类资产并购整合、企业管理效率提升以及上市公司壳资源再利用,为主旨的国企改革路径,可以有效提升行业的经营效率以及企业的资源整合能力,改革路径同产业发展方向趋于一致。我们围绕国改三大方向,以具体案例进行分析,包括:百联和友谊实现同业合并;银座股份集团公司商贸资产注入;广州友谊注入金控平台;汇乾安配资公司鸿集团借汇鸿股份实现整体上市;近10年内零售上市公司股权激励方案。以此为蓝本,梳理零售国有企业存在如上改革可能性的标的组合。

  自上而下选股,兼顾估值安全边际。

  我们建立投资组合:第一、同一大股东旗下多家商贸上市标的,存在资产整合可能,关注:鄂武商A、中百集团、武汉中商,新世界、益民集团;第二、大股东存在优质非上市商贸资产,为做大上市公司存资产注入可能,关注:银座股份、广百股份、西安民生、中兴商业、杭州解百、上海九百;第三、集团旗下唯一上市企业、具有小公司大集团、商贸主业规模小且盈利下滑,为潜在“壳资源”,关注:武汉中商、汉商集团、南宁百货、弘业股份;第四、区域内规模优势突出,而盈利能力低于同行,有望通过强化激励机制,提升效率与盈利,关注:中百集团、重庆百货、百联股份、欧亚集团。考虑到国企改革进度,估值安全边际等因素,重点推荐:武汉中商、中百集团、银座股份、重庆百货。
  

  海运行业:航运国企改革专题报告

  类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:韩轶超 日期:2015-08-10

  集体停牌或兑现改革预期

  8月7日晚,中远集团和中国海运集团旗下的4家上市公司(中国远洋、中远航运、中海发展、中海集运)同时发布公告,因各自集团筹划重大事项,将进入停牌阶段。实际上从2014年9月起,航运业的改革预期就开始逐步升温,而此次的集体停牌,很可能成为兑现预期的重要一步。

  两类改革模式的探讨

  我们认为,此次停牌以后,中远集团和中国海运集团的整合有2种可能的模式。其一,每块业务(散、油、集、特)分别装入一个上市公司,即航运资产与上市平台逐一匹配;其二,仿效之前油运整合和散运整合的合资联营体模式,形成中远集运+中海集运的国内最大集运联营体公司模式。考虑到此次是中远和中海旗下4家上市公司同时停牌,因此前者发生的概率相对更大一些,但目前这也只是我们的合理揣测,具体情况需要看上市公司后续的正式公告。

  集团资产梳理

  考虑到停牌以后中远集团和中国海运集团发生整合的多重可能性,以及投资者对于其他两大航运央企集团的关注,我们对全部四大央企旗下的资产(上市及非上市)做了简要梳理和概括,希望能更全面地把握改革所带来的投资机会。1)中国海运集团:航运资产多已上市,中海物流质地优良;2)中远集团:证券化率较高,海工建造和油轮资产值得关注;3)中国外运长航集团:航运资产盈利堪忧,内部挖潜仍看物流;4)招商局集团:三大核心主业,非上市资源看点颇多。

  除了“中”字停牌航运央企,还有哪些可选标的?

  除了4家已经停牌的“中”字航运央企,我们认为在这个时点值得投资的标的首选中海海盛,逻辑在于:1)通过股份转让和定增出售壳资源来判断,12.55元是较强的安全线,目前股价仅高于安全线28%;2)根据管理层和潜在控股股东的背景合理预测,如果中海海盛转型介入保险、医疗行业,一方面本身可能性非常大,同时从公司估值层面来说,也会明显超越目前航运企业的平均水平。投资者也可以关注隶属地方国企旗下的宁波海运(停牌中),公司的航运主业目前处于经营困难期,市值只有集团旗下另一上市公司浙能电力的不到十分之一,是集团内可塑性非常强的现成上市平台。
  

  电力设备与新能源行业:配电网加速投资大幕已拉开

  类别:行业研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:徐伟 日期:2015-08-10

  各省将落实国网农网改造规划

  在7月8日召开的加快推进农网改造升级工程动员部署会上,国家电网公司宣布在年初已安排超过900亿元农网投资基础上新增农网改造升级工程投资673.8亿元,新一轮农网改造升级工程将于2016年7月前全部完工。此次河北、浙江两省发布的规划是对国网整体农网改造规划的落实,预计其余各省也将会陆续发布。

  配网投资的力度和速度都将加快

  2014年国家电网配电网建设改造投资近1600亿元,我们预计2015年将达到2500亿左右,实现50%以上的增长。同时,此次农网升级改造将于2015年7月底前全部完工,按照配电网建设改造工程6个月左右的建设周期考虑,今年年底前应该会基本完成设备招标采购,投资落地的速度将会加快。

  农网看一次,城网看自动化农网网架薄弱,供电能力差,建设改造主要以供电台区的增加、一次设备的升级替换为主。城网相对基础较好,建设改造以配网自动化建设为主。虽然表面上看城网投资仅增加了200亿左右,但考虑到配网自动化建设投资的基数很小(2014年不足100亿),我们认为配网自动化投资仍将会有100%以上的增长。

  投资建议

  我们一直在强调配电网的投资机会,5月底发布了配电网行业深度报告,各级规划的相继出台不断印证着我们的判断。继续推荐:许继电气(配网自动化龙头、配网一次设备)、北京科锐(非晶合金变压器、配网一次设备、配网自动化)、四方股份(配网自动化)、置信电气(非晶合金变压器)、国电南瑞(配网自动化)、森源电气(配网一次设备)。

  投资者可以对上述六大板块优质股进行关注,从而进行有利投资。